罗莱家纺（002293，收盘价67.49元）、富安娜（002327，收盘价44.79元）和梦洁家纺 （002397，收盘价20.63元），一向被出资人亲热地称为家纺“三剑客”。一方面，它们是我国8000亿家纺商场中毋庸置疑的三大龙头；另一方面，整个职业2011年增速超越20%，俨然成为商场心目中的“香饽饽”。不过，跟着梦洁家纺一季报惊现收入“长”人们置疑家纺业最困难的时间到了。
“负添加”或为特例
这是一份一般的季度陈述，成果却令人意外：梦洁家纺本年一季度收入同比下滑9.93%。而在刚刚曩昔的2011年，梦洁收入还同比添加了46.4%。人们不由要问，梦洁究竟怎么了？
布告显现，本年一季度，梦洁经营收入到达2.69亿元，同比下降9.93%。同期净利润为2349.7万元，同比添加17.7%，每股收益为0.16元。而2011年全年，公司收入12.5亿元（同比添加46.4%），净利润则同比添加近22%至1.12亿元。记者发现，公司上一年毛利率为44.43%，较2010年添加了3.8个百分点。
梦洁上一年做了不少大型促销活动拉动出售收入，导致出售费用进步，这也是上一年净利润增速不如收入增速的原因。至于本年一季度收入负添加，通过与公司沟通得知是因为没怎么做促销所造成的，但最首要原因在于公司脚步迈得过快，一方面，梦洁上一年新增了400～500家途径，其间直营比重30%左右。但许多新店因为需求培养，加上部分地区消费才能跟不上，导致盈余才能较差。另一方面，因为途径首要会集在商场专柜，考虑到百货商场从上一年四季度就开端调整，导致梦洁遭受了周期重合的调整。
现实上，假如仔细看梦洁家纺一季报就能够发现，其费用进步较快。2011年，公司出售费用为3.6亿元，同比进步81%。出售费用占经营收入比重也从2010年时的23%上升到2011年的28.5%。对此，公司解说称是因为加大品牌宣扬力度，广告费用添加近2026万元；加大直营终端的建造，投入道具等费用添加了3832.9万元。别的，在本年一季度，公司其他应收账款较年头添加了70%，首要因添加直营店添加了门面的确保金和备用金。
值得一提的是，虽然富安娜和罗莱家纺没有发布一季报，但从上一年四季度开端，职业收入增速下滑好像成为一个共性。据统计，梦洁上一年四季度净利润仅同比添加1%。同期，富安娜增速也从3季度的87%下降至33%，罗莱家纺相同有所放缓。假如这是家纺职业的全体现象，那么罗莱和富安娜会否在本年一季度面对梦洁相同的境遇，收入负添加？
这位行研表明，职业放缓确实是现实，但公司成绩也取决于各自战略不同。对梦洁来说，先做大收入规划并缩小和罗莱、富安娜的距离是首要任务，在此过程中，成绩放缓便不可避免。虽然梦洁产品风格类似于罗莱，但途径办理才能和罗莱距离仍是比较大。关于富安娜来说，其十分垂青产品研制，走高端、小众道路。估量2012年将新增300～400家途径，其间直营比重30%～40%。而关于老迈罗莱而言，其将向多品类开展，包含出产家具类和香精用品。别的公司可能方案在2012年新增700家途径，或拖慢收入增速。不过，因为罗莱采纳的是半年查核制，信任本年上半年能够冲下成绩。估量富安娜一季度净利润添加20%，罗莱添加10%。
罗莱家纺董事长薛伟成曾于上月底揭露表明，受本年宏观经济低迷和房地产商场调控影响，估量一季度出售低于预期。
材料显现，2011年，富安娜经营收入14.5亿元 （同比添加36%），净利润为2.07亿元 （同比添加62%）。罗莱家纺经营收入23.8亿元（同比添加31%），净利润3.7亿元（同比添加55.3%）。
家纺黄金期或已过
在梦洁家纺成绩提早预警背面，家纺职业的黄金时期是否现已曩昔？
资深纺织研究员，榜首纺织网总编辑汪行进向《每日经济新闻》表明，家纺职业的高速添加期现已曩昔。虽然出口最困难时间已完毕，但全体出口下滑、内需晋级加上消费者对品牌要求越来越高，家纺职业最多还能再高速添加1～2年。关于那些小公司来说，因为短少资金和办理才能，未来被筛选将成为趋势。关于罗莱这样的大公司来说，还能在未来几年坚持现在的添加。
据慧聪纺织网报导，2005年今后，家纺职业逐步进入稳步添加期，其间一个特征是商场格式已初现端倪：商场上现已构成了罗莱、梦洁、富安娜为榜首阵营，凯盛、恐龙、堂皇、博洋、水星为第二阵营，其他小品牌、杂品牌构成的第三阵营，其间榜首阵营年经营额在4亿～7亿，第二阵营年经营额在1亿～3亿。在这个阶段，跟着家纺职业消费与竞赛的不断晋级，家纺职业正处在从起步阶段向开展阶段过渡的时期，即商场的最大改变是已进入高速开展中的榜首个结构性调整周期。
另一位不肯签字的服装行研以为，家纺职业最坏的时分还没有到来，需求的萎缩不会那么完全，短期紧缩之后还会回来的，首要仍是看职业地点的生长阶段，但职业现已进入到生长后期。一个首要特征是，近几年家纺龙头都根本有超越3000家门店，现在的生长阶段感觉应该还会持续3～5年。
虽然家纺“三驾马车”在2011年均取得了大幅超越其他职业均匀水平的成绩增速，不过，作为受房地产调整影响较大的下流配套消费职业，2012年依然受需求承受较大的压力。民生证券以为，跟着房地产调控的滞后影响、婚庆人数增速放缓以及宏观经济低迷，本年家纺消费三大构成中的“搬家”以及“婚庆”消费将会得到按捺。爱德龙出资职业剖析师吴洋以为：“全体来看，职业通过阶段性高速添加期之后，2012职业全体增速回落应该是大概率事情。可是现在家纺的职业会集度还不高，能否持续高添加的要害除了依靠现在的粗豪式开店外，电商等非传统途径是未来的必争之地。”
个股信息
家纺“三驾马车”战略大比拼
罗莱家纺：多品牌战略
在国内家纺职业，罗莱家纺无疑是龙头，2011年在完成经营收入31%的布景下，虽然净利润增速略低于富安娜，但依然坚持同比55%的高添加。
《每日经济新闻》与相关职业剖析人士沟通了解到，公司在2012年将持续深化多品牌立体出售策略，一起还将加强新增门店的投入力度。实际上，在2011年，“罗莱”主品牌收入增速有所放缓，但诸副品牌却坚持高达69%的高速添加，中银世界估量尚玛可品牌全年出库额约1.6亿元，其净利润增速超400%。
从历史数据来看，罗莱主品牌坚持多年职业龙头位置，本年公司将持续推进以Yolanna、Zucchi、Sheridan等品牌招引高端人群，一起，尚玛可SaintMarc、Lovo和Lacasa等为习惯群众商场的中低档品牌，而Luolai.Kids专心于儿童商场，再辅以其他品牌，以多品牌矩阵产品结构满意消费者多元化特性需求。而且，多品牌策略能够充分利用消费者、途径、研制、供应链等方面的协同效应。
需求留意的是，虽然公司2011年主营毛利率进步至42.8%，可是，中银世界以为，跟着提价要素的消失和对经销商支撑加大，估量公司毛利率在本年将有所回落。承受记者采访的北方某基金公司剖析人士指出：“跟着公司在上一年第四季度以来营收的回落，本年前半年，成绩增速回落是大概率，可是，估量即将于5月份开端的2012秋冬订货会订单增速有望康复到30%左右的水平，因而，一季度有可能是全年成绩低谷，下半年成绩反弹可期。”
富安娜：2012年或求稳
公司在2011年共完成营收同比添加36%，完成净利润同比添加62%。虽然从经营规划来看，公司处在职业次席，可是公司2011年净利润增速却是家纺“三驾马车”中最快的。不过，从公司定时陈述及业内人士处了解发现，富安娜的2012能够用“求稳”来归纳。
2011年最值得重视的是，公司年底存货5.2亿，添加25%；存货/收入为36%，占比下降，可是存货周转率仅为1.6，这已是公司继2009年以来存货周转率接连呈现下滑。一起，2011年公司应收账款添加较快，同比添加164%。这首要是团购和电子商务事务事务量扩大所造成的。
2012年公司方案出售18亿元，较上年添加25%；估量净利润2.8亿元添加35%，但从券商的整体评价来看，职业均匀增速或许仅有25%左右的水平。增速回落应该是大概率事情。
梦洁家纺：以“量”取胜？
在家纺“三驾马车”中市值排结尾的梦洁，却拥有着最多的门店。到2011年底已到达2650家各类终端出售途径。不过，虽然如此，公司在2011年的净利润增速却远远落后于罗莱与富安娜。公司2011年完成经营收入和净利润别离同比添加46%和29%。
值得留意的是，梦洁2012年一季度的营收开端下滑。一季度营收同比约下降10%。但东方证券以为，从最新的职业盯梢沟通看，本年3月份终端出售同比状况比较2月已开端改进，部分公司反映加盟商的信誉支撑要求显着削减，这也从一个旁边面反映终端库存在良性消化之中。因而，本年一季度有望成为公司全年成绩低点。
依据公司的规划，2012年将竭尽全力进步营销网络终端的数量和质量，进一步完善零售服务体系，进一步进步公司营运办理功率。据公司规划，2012年方案出售收入15亿元，方案净利润1.33亿元，同比增幅均约20%。
在2009年曾经梦洁每年新设店肆的数目在200家之内，公司从2010年开端加速开店速度，年新增店肆高于300家，这对公司的办理才能提出适当高的要求。齐鲁证券以为在2012年家纺消费处于相对弱势的状况下，大幅扩张将会带来办理其他各项费用的巨额开销，因而费用率成为判别家纺公司出资时机的重要目标。
